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港交所披露了京東健康公司提交的上市申請(qǐng)，并申請(qǐng)?jiān)诟劢凰靼迳鲜小?/p>

盡管他對(duì)上市計(jì)劃保持沉默，但京東的健康狀況最終還是 "官方公告" 計(jì)劃。

7 月底，市場(chǎng)謠傳京東計(jì)劃剝離京東在香港上市，價(jià)值 300 億美元。9 月 18 日，多家媒體報(bào)道，京東健康已悄悄在香港啟動(dòng) IPO 計(jì)劃，京東健康回應(yīng)稱(chēng)，"拒絕置評(píng)"。

根據(jù)天眼調(diào)查數(shù)據(jù)，JD.com Health 在 2019 年 11 月 15 日進(jìn)行了一輪 10 億美元的融資，投資后價(jià)值 71.43 億美元，由中金資本（CICC Capital) 和京東集團(tuán)（JD.com Group) 牽頭。

2020 年 8 月 17 日，京東集團(tuán)在其 2020 年半年度報(bào)告中披露，京東健康與 Hillhouse 資本就京東健康 B 輪不可贖回優(yōu)先股融資簽署了最終協(xié)議，預(yù)計(jì) Hillhouse 資本的投資將超過(guò) 8.3 億美元。

在對(duì) Hillhouse Capital 進(jìn)行投資后，據(jù)報(bào)道京東健康投資后的估值為 300 億美元，與阿里健康（Ali Health) 的市值大致相同，相當(dāng)于平曉博士市值的兩倍。在 A 輪融資時(shí)，京東的估值略高于 70 億美元。

京東的健康價(jià)值能否達(dá)到 300 億美元？

阿里健康 2020 財(cái)政年度（2019 年 4 月 1 日至 2020 年 3 月 31 日）收入 96 億元，稅后利潤(rùn)虧損 1569.6 萬(wàn)元，平安醫(yī)生 2019 年?duì)I收 50.65 億元，稅后利潤(rùn)損失 7.34 億元。

考慮到兩家公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)都是虧損，傳統(tǒng)的 Pe 估值方法（市盈率估值法）是不適用的。對(duì)于短期業(yè)績(jī)損失但前景廣闊的公司，市場(chǎng)通常采用 PS 估值（市值比率估值法）。數(shù)據(jù)顯示，阿里最近的滾動(dòng)市盈率基本上在 25 至 30 倍之間，而三年平均為 20 倍。平安醫(yī)生最近幾個(gè)月的滾動(dòng)市盈率也基本穩(wěn)定在 20 至 25 倍之間。

據(jù)招股說(shuō)明書(shū)顯示，京東健康 2019 年全年盈利 108 億元。根據(jù)目前二級(jí)市場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)的估值，按 25 倍的市盈率計(jì)算，京東的健康市值已達(dá) 2700 億元，即近 400 億美元。即使按行業(yè)最低的 20 倍市盈率計(jì)算，市場(chǎng)價(jià)值也將達(dá)到 2160 億元，即 318 億美元。考慮到新冠肺炎疫情的影響，京東的健康經(jīng)營(yíng)收入到 2020 年肯定會(huì)超過(guò) 108 億元。綜合分析，300 億美元的估值在合理范圍內(nèi)。

從業(yè)務(wù)發(fā)展模式來(lái)看，京東的健康優(yōu)勢(shì)在于業(yè)務(wù)發(fā)展更加平衡，一直堅(jiān)持 "兩條腿走路"，開(kāi)創(chuàng)了 "醫(yī)藥聯(lián)動(dòng)" 的閉環(huán)模式。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，京東的健康造血能力強(qiáng)于同齡人。與平安好醫(yī)生相比，京東健康具有天然的電子商務(wù)遺傳優(yōu)勢(shì)，引領(lǐng)平安成為電子商務(wù)領(lǐng)域的優(yōu)秀醫(yī)生；與阿里健康相比，京東健康供應(yīng)鏈積累了實(shí)力，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域的布局 "領(lǐng)先一步"，讓京東健康在 "醫(yī)藥" 布局上超越了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

從估值規(guī)模和業(yè)務(wù)相似性的角度來(lái)看，京東健康與阿里健康的可比性更強(qiáng)。從具體的業(yè)務(wù)角度來(lái)看，JD.com 健康和 Ali 健康更相似。然而，在醫(yī)藥供應(yīng)鏈和互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療兩大核心業(yè)務(wù)中，京東健康與阿里健康相比具有優(yōu)勢(shì)。阿里健康主要與第三方物流合作，而京東健康則主要依靠京東建立自己的物流系統(tǒng)和供應(yīng)鏈體系來(lái)運(yùn)輸藥品。據(jù)了解，京東目前在全國(guó)擁有 11 個(gè)藥品專(zhuān)賣(mài)店，還有 230 多個(gè)其他倉(cāng)庫(kù)（非藥品倉(cāng)庫(kù)）。這也是因?yàn)閺?qiáng)健的自建供應(yīng)鏈，使京東在流行期間的健康表現(xiàn)更加突出。

他說(shuō)：" 在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療方面，京東在 2017 年年底成為首批獲發(fā)牌照的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院之一。目前，京東醫(yī)院已經(jīng)派駐了 65000 多名醫(yī)生，并在平臺(tái)上獲得了聯(lián)合國(guó)專(zhuān)家的領(lǐng)導(dǎo)，成立了第 16 大專(zhuān)科中心。京東網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院自成立以來(lái)一直在高速發(fā)展。據(jù)公共媒體報(bào)道，在流行期間，京東免費(fèi)健康咨詢(xún)平臺(tái)網(wǎng)上平均每日咨詢(xún)量高達(dá) 150000，目前平均每日咨詢(xún)量為 9 萬(wàn)。另一方面，阿里健康，其關(guān)注點(diǎn)主要集中在新的零售醫(yī)藥，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域的布局并不突出。

疊加的新冠肺炎疫情的影響仍在繼續(xù)。今年迄今為止，一些投資機(jī)構(gòu)在醫(yī)療領(lǐng)域占據(jù)了重要地位，該行業(yè)的發(fā)展已進(jìn)入藍(lán)海。業(yè)內(nèi)人士表示，300 多億美元的估值可能只是個(gè)開(kāi)始，京東的健康上市可能會(huì)受到資本的追捧。